[주린이의 주식투자일기] [두번째] 주식은 기업의 자본관리 수단이다

<주린이도 주식투자를 할 수 있다>

전 시간에는 기업이 자금조달하기 위해서 주식을 발행한다고 배웠다. 그렇다면 기업이 자금을 관리하기 위해서 주식을 어떻게 관리하는지 알아보도록 하자.

<자본의 증가>

 

1. 기업은 자본을 증가시킬 수도 감소시킬 수도 있다?

  주식이 일단 발행이 된 이후, 기업입장에서 '자본금'을 마련하게 된것이라고 생각하면된다. 이 자본금은 주식을 사준 '주주'들로 부터 나오게 된것이다. 이 자본을 바탕으로 사업에 투자를 진행하게 된다. 이렇게 기업이 사업을 하면서 '흑자'가 발생할 경우도 있고, '적자'가 발생할 경우도 있다. 기업은 '흑자'과 '적자'에 대해서 한발자국 더 나아가서 적자을 매우기위해 자본금을 감소 시킬 수도 있고, '흑자'로 인해 자본금을 증가 시킬 수도 있다. 

 이 자본금이 증가하고, 감소시키는 것을 '증자'와 '감자' 라고 표현하고, 무상으로 진행하는 방식과 유상으로 진행하는 두가지 방법이 존재한다. 그리고 기업이 어떠한 방식으로 자본금을 증가하고 감소하는 방향에 따라서 기업에 호재로 다가올 수도 있고, 악재로 다가 올 수도 있다. 

 

1.1 자본금을 증가시키는 '증자'

 앞서 설명한 데로, 증자에는 '무상증자'와 '유상증자' 두가지 방법이 존재한다. 용어가 가지고 있는 의미 그대로, 무상으로 증자를 하는 방법과 돈들 들여서 증자하는 방법이라고 이해해도 된다. '회계'관련 용어는 최대한 사용하지 않고 그 의미를 그대로 설명을 해보자.

 

1.1.1 무상증자

 무상증자는 기업이 추가로 주식을 발행하는 경우다. 기업이 주식을 발행하는 것은 자본금 마련을 위해서 한다고 앞서 설명했다. 기존에 주식이 이미 발행된 상태에서 추가로 주식을 발행하면, 이렇게 발행된 주식은 기존에 주주들에게 적당한 비율로 가져가게 된다. 이것은 시장에 매우 안좋은 방향으로 작용할 가능성이 높다.

 마치 한국은행에서 화폐를 찍어내서 자금을 조달하는데, 이 찍어내는 비율이 증가된것이라고 보면 된다. 평소보다 많은 화폐를 생산하게 된다면, 화폐의 가치가 떨어지게 된다. 이와 동일한 의미로 주식수량이 단순히 증가 했기 때문에, 기존에 주식의 가치가 떨어지게 된다. 

 이렇게 주식의 가치가 떨어지는데 기업에서는 왜? 무상증자를 하게 될까? 항상 모든 ACTION에는 장점과 단점이 존재한다. 단점으로 일시적으로 주식의 가치가 떨어질 수 있지만, 주식의 수가 늘어나게 되었으므로, 기존에 주주들이 회사의 주식을 매매하지 않고, 계속 가지고만 있다면, 주식의 유동성(시장에서 팔고사는 비율, 거래량 으로 해석해도 무방할듯)이 거의 없을 경우, 무상증자를 하게 되면, 필연적으로 유동성이 증가해서 보다 다양한 사람들이 기업의 주식을 갖고 있을 수 있게 된다. 

 하지만 무상증자는 단순히 주식의 수량을 늘리는 것이기 때문에, 일반 주식시장에 참여하고 있는 사람들로 부터 환영받지 못하기 때문에 기업은 무상증자를 무한정으로 할 수 없다.

 

1.1.2 유상증자

 유상증자는 기업에서 '흑자'가 발생했을 경우 실시하게 된다. '흑자'가 난 금액을 주식으로 추가 발행하는 경우이다. 흑자가 발생한 기업이 추가로 주식을 발행했기 때문에, 보통의 주식시장에서는 나쁘게 보지는 않지만, 그렇다고 흑자가 날때마다 유상증자를 하게 되면, 일단 증자자체가 기존 주식수량보다 많아지게 때문에 꼭 장점이라고 생각할 수는 없다.

 일반적으로 유상증자는 3가지 방법이 존재한다.

 1) 주주배정방식

 2) 일반공모방식

 3) 제3자 배정방식

 위와 같이 3가지 방식이 존재하게 되는데, 의미만 설명을 해보자.

 

 1) 주주배정방식 

 기존 주식을 가지고있는 주주들에게 우리 회사가 새롭게 주식을 추가로 발행할 것인데, 이주식을 살사람? 이라고 물어본다. 그러면, 기존 회사의 주식을 보유한 주주들은 새롭게 발행된 주식(신주)를 사고 싶어하는 사람도 있고, 그렇지 않은 사람도 있다. 신주를 받고 싶지 않은 사람은, 이 권리를 포기 할 수 있는데, 이경우 '실권주'가 생기며, 이 실권주는 의사회의 결정을 통해 기존의 주주 및 제 3자에게 다시 배정할 수 있게 된다.

 

 2) 일반공모방식

 이 경우, 전부 제3자 일반인 에게 청약하는 방식으로 신주를 살수있는 권리를 주며, 만약 발행된 증권수보다 사고자하는 사람의 수가 적게 되면 회사가 다시 주식을 사드리는 방식을 취한다.

 

3) 제3자 배정방식

 기존 주주나, 회사 임직원이 아닌 제3자가 가져가는것을 전체로 하는 배정방식을 의미한다. 근데, 왜? 이런 방식을 하는 기업이 존재할까? 주주배정방식이나, 공모방식을 통해 신주를 발행시 실패할 수 있을 경우 이러한 방식을 취하며, 회사의 지분을 특정인에게 넘겨주고자 할때 이용한다. 여기서 특정인은, 전시간에 설명한 '지분'과 관계가 있다. 지금 대기업이 안고 있는 문제중 하나는 바로 재벌2세 혹은 그 손자들의 상속세 이다. 상속세가 너무 부담이 되기 때문에 기존자사주를 팔아서 자금을 마련한뒤 상속세를 내면, 기업입장에서는 그 사업의 근간이 흔들리므로, 요즘은 전문 경영인에게 경영을 맞기는 추세이고, 여러가지 편법을 사용해서 이러한 문제를 해결하고자 하고 있다.

 

1.2 자본금을 감소시키는 '감자'

 

1.1.1 무상감자

 이번 경우는 기업이 경영난과 손실이 발생할 경우 기업에서 주식을 관리할 수 있는 방법이다. 회사입장에서 손실을 만회하기 위한 방편으로 기존에 발행된 주식의 수를 감소 시킬 수 있다. 이것을 무상감자라고 한다. 무상감자는 보통 현재 주가가 가지고 있는 가치에서 몇대몇의 비율로 무상감자를 할것인가?를 정하게 된다. 

 예를들어, 10:1로 무상감자를 하는경우, 이기업의 현재주가가 10000원이고, 이 주식을 내가 10주 보유하고 있으면, 감자가 되는 시점에 내가 가지고 있던 주식수는 10주에서 1주로 바뀌게 되고, 그 주식의 현재가치가 10배가 되어 1주에 100000원이 된다. 내입장에서는 10000원 짜리 주식 10개를 보유하고 있는 경우와 100000원 짜리 주식 1개를 보유하고 있는 경우 총주식보유 가치는 변하지 않게 된다. 하지만 기업입장에서는 기존에 발행되어있던 주식의 총합이 1/10로 감소되는 효과가 발생한다. 그리고 이렇게 무상감자를 통해 발행했던 주식을 '소각'하면서 기업의 손실을 매우게 된다. 이부분에서 회계용어가 사용되지만, 그렇게 까지 알필요는 없고, 증자의 경우와 반대로 생각하면 된다. 주식이 숫자가 줄어들었으니, 자연적으로 주식의 가치는 줄어든 만큼 상승하게 되는것이다. 

 이 것을 주식시장의 입장에서 보면, 다음날 하한가 맞는 정보이므로, 무상감자를 하더라도 정도것 해야 현재 주식가격에 큰 영향을 미치지 않게 되므로 기업입장에서 무작정 무상감자를 통해서 손실부분을 메운다고 악재가 해결되는것은 아니다. 하지만 어느정도 융통성있는 무상감자는 경영지표를 올리는데 도움이 된다.

 

1.1.2 유상감자

 이 경우는 무상감자와 '결'이 다르다. 무상감자에서 최대한 회계용어를 사용하진 않았지만, 우리가 혹여나 '비상금'이라는 개념으로 저마다 돈을 관리 할 수도 있다. 비슷하게 회사입장에서도 이러한 비상금을 보유하고 있어야 하는데, 지나치게 비상금이 많으면 공격적이고 적극적인 투자를 할 수 없게 된다. 그래서 때떄로 기업들이 비상금의 비율이 너무 많다고 판단이 되면, 유상감자를 실시한다. 

 주식수가 줄어드는 측면에서는 무상감자와 같지만, 줄어든 금액만큼 주식을 보유하고 있던 주주들에게 이익금을 나눠주게 된다. 따라서 무상감자후 다음날 떡락하는 경우와 달리, 오히려 기업에서 현금성자산의 비율을 줄이고 조금더 적극적인 투자를 하는 신호로 알고 오히려 해당 기업의 가치가 오르는 경우도 존재한다.

 

 

2. 기업은 자본금의 변화시키지 않고 유동성을 조절할 수 있다

<주식을 쪼갠다?>

1.1 유동성을 올리는 '액면분할'

 너무 깊게 들어가지 않고 딱 직관적으로 매달 월급으로 300만원을 받는 직장인이, 1주에 200만원가량 하는 주식을 구입할 엄두가 날까요?? 현실적으로 매우 힘듭니다. 또한 이렇게 몸집이 커버린 주식은 'EPR'역시 높을 수 밖에 없습니다. 

 [어랏? EPR?] 그냥 단순히 생각해서 EPR이란 이런겁니다. 내가 기업총수고 1000원 짜리 주식 10개를 발행했다고 합시다. 이번에 흑자로 5만원을 기록했다고 하면 EPR은 다음과 같습니다.

EPR = 5만원 / 10주 = 5000 EPR이 됩니다. 쉽죠?

 보통 EPR이 높다는것은 한주당 갖고 있는 가치가 높다는 의미로 해석이 되고, 주식시장에서도 그렇게 좋은눈으로 바라보지는 않습니다. 따라서 EPR을 낮추는 방법은 주식수량을 늘리면 되는데, 기업입장에서 '증자'와 '감자'가 아닌 즉, 자본량을 그대로 놓고 주식수를 늘릴수 있습니다. 대표적으로 우리나라는 카카오의 액면분할이 있고, 삼성전자의 액면분할을 예로 들 수 있습니다. 삼성전자 같은경우 200만원 하던 주식이 하루아침에 5만원으로 되었다고 해당 주식의 가치가 변한것이 아닙니다. 단지 한주가 가지고 있는 그 기업의 가치의 비중을 낮췄다는 의미가 되고, 이것이 결국 EPR과 직결됩니다. 

 뭐 어찌되었던 EPR을 줄이긴 헀는데, 유동성이 늘어난다는것은 무슨말일까? 200만원인 삼성전자 주식을 매월 300만원 버는 직장인이 살 마음조차 없었지만, 5만원인 주식은 한번 들어가볼까? 라는 마음이 들게 됩니다. 그말은 나말고도 개인투자자들이 너나 할것없이 찔러볼 수 있는 주식으로 탈바꿈 되었다는 말이죠. 결국 이것이 유동성이 증가했다고 표현하고 현재 주식하는 사람중에서 삼성전자 주식을 보유하지 않은 사람은 없다고 봐야합니다.

 

1.2 유동성을 낮추는 '액면합병'

 '액면분할'과 정반대 개념입니다. 그런데 앞에서 신나게 액면분할의 장점에 대해서 말을 해놓고 기업에서 왜? 액면합병을 하는것일까? 흔히 '잡주'라는 소리로 기업의 이미지가 비춰지기 때문이다. 주식시장이 경제시장원리로 돌아간다고 생각하는 사람도 있지만, 나는 그것보다 심리적인요건이 더욱 크게 작용한다고 생각한다. 주식의 액면가가 지나치게 낮게 형성되어 있으면, 해당 회사의 총수량을 특정세력들에 의해서 주식가격이 크게 요동칠 위험도 존재한다. 예를들어서 1주의 가치가 300만원인 주식을 가지고 작전을 하는것은 사실상 불가능하다. 하지만 1주에 가치가 100원인 주식으로는 가능하기 때문에, 액면합병도 작년한해 11개 회사에서 이루어졌다.